六点看出外汇平台是否在做市！

自2005年以来，中国的外汇市场已经走过了一条漫长的道路。在21世纪早期，中国只有几家以NFA监管的美国平台为主向个人客户和代理商提供机会参与外汇零售市场。从平台商的角度来看，往年的中国市场利润非常可观，大部分平台都选择为客户提供一个固定3-4个点的交易成本和较低内返来进行做市。如果你去问当时的平台商，他们的风控部门会告诉你，一个新兴的外汇市场最容易赚钱，主要有三个原因：1）新客户完全不懂如何交易；2）点差高，因为市场价格不透明；3）代理商不知道他们能赚多少，所以他们不会与平台商在利润上讨价还价。

 

15年时间飞逝而过，昔日的美好时光已经过去。现在的中国外汇市场不仅仅变得非常不同，而且也变得非常复杂。由于中国外汇市场非常活跃，每个参与者都想分得一碗羹，不管是英国、澳洲还是新西兰，每个平台都想吃掉中国这一块大蛋糕。同时中国的投资者也非常富裕，并且愿意投资新兴产品。10年前的中国外汇市场，大家都知道由NFA监管的才是权威平台。不过，因为美国金融体系的各种限制和改革，NFA监管平台的日子已一去不复返，也早已被英国FCA和澳洲ASIC代替。

 

相比往年，现在最大的变化就是整个外汇市场成本的透明度和投资者的交易风格。固定点差为3的做市商时代正在被社会所淘汰。其次，中国大多数的交易者变得越来越精明，有些可以称得上刷单行家。不仅仅掌握了刷单和高频交易的技巧，更是准确地掌握了货币市场的趋势。

 

所谓刷单，就是通过高频交易来获得相当高的佣金和内返。很多IB通过高频交易的策略来获取高佣金。一名专业刷单员通过操作一个3万美金的账户就能赚取高达4万-5万美金的佣金。当然，很多人会说如果代理商亏损了客户的资金，转换成自己的佣金，这种代理商不可能在行业里长期发展下去。但实际上，大多数此类情形的代理商会承担客户的损失，让客户继续进行交易，而代理商自己也狠狠地赚了一笔。

 

现在对于做市商而言，这样的交易策略摧毁了做市商模式（B-Book），并损害了交易商的利益。纵观历史上的外汇交易，做市商的目的很简单：让客户一手亏空，支付较低的佣金和内返。在诸如入场交易门槛较低的外汇行业，大多数平台最终将在价格上竞争。如果一名客户或代理商交易量够大，最终产生的佣金将把所有做市商破产出局。

 

正因如此，做市商会想尽办法来保护自己，防止此类出局的后果发生。例如，根据客户的交易风格来做手动清算，拒绝客户的交易订单，手动执行客户订单和延迟成交客户的订单。但是，中国客户现在也有自己的对策，他们会对滑点和被拒的交易订单进行记录，并与多个平台进行价格比较，甚至会向监管部门进行投诉。

 

所以现在平台商该如何适应这样的环境，并继续赚钱呢？很多平台已转变成了全清算模式。众所周知，真正的ECN交易模式并不存在，那么无论是STP交易模式还是DMA交易模式，平台商现在主要关注的是如何稳定地赚钱，以及帮助和推动IB和客户更好地发展业务。大多数人都知道，STP和DMA的交易平台获取利润的主要途径是根据清算银行和大型清算商的交易量来计算，所以交易量越大利润越高。更重要的是，这也削减了平台商为降低交易风险而产生的大笔费用，因为风控就可以交给清算银行接手。

 

只要交易量充足，STP/DMA交易模式的利润空间非常丰厚。但现在唯一的问题是，在订单进行清算时如果遇到滑点，外汇经纪商不得不解释称这是银行造成的滑点，且无法弥补任何损失。现实就是，无论摩根大通集团（JP Morgan）还是法国巴黎银行（BNP Paribas），没有银行会愿意在出现滑点的时候返还任何一笔补偿给任何人，因为每一个订单的成交价格都是根据当时市场情况来执行的。当然，在尝试着向中国客户去解释这个理由时，大部分清算平台会发现非常困难。

 

那么，现在最让人困惑的就是，你如何判别你的经纪商是否真的在通过STP或DMA交易模式进行交易？其实可以参考以下标准：

 

 

无交易限制——如果你的经纪商说你不能使用EA，不能进行超过50手的交易，不能进行剥头皮交易或者做行情，这就意味着他们的风控不愿意接受这些订单，如此限制交易通常是做市商的模式。

 

不是固定点差——外汇市场波动这么大，真正的市场该如何把点差维持在2个点不变？由于市场流动性高，外汇市场在纽约和伦敦时间点差应变低，而在东京时间点差应变大。由于市场缺乏流动性和单边行情，新市场行情期间或之后的点差也应比往常更大。

 

 

不拒绝交易订单——如果你的交易订单被拒绝并退回，这就意味着你正在与做市商进行交易，因为按照做市商的模式，他们无法执行也不希望执行你的交易订单。真正的STP/DMA 的交易模式从不会拒绝交易订单，因为银行在任何时候都能够处理任何类型的订单。

 

没有重复报价——如果你的交易订单收到了二次询价问你可否接受，这就意味着做市商背后的交易员通知你的订单价格已发生改变，希望你能够接受一个较差的价格。改变价格，退回订单，这与讨价还价异曲同工。

 

 

根据交易量来返佣——就像上面讨论过的，做市商不喜欢高交易量，因此做市商会根据你的入金量来制定一个返佣政策，因为他们是从客户的损失中而非交易量中获取利润。如果一个平台是根据你的交易量给予内返，交易越多你能得到的越多，这就说明他们的利益与你的利益是一致的，也就代表了这是一种直通银行的模式。

 

 

轻微的滑点是ok的——如果在出现轻微滑点的情况下，你的交易订单仍可以执行，这就说明你使用的平台具有良好的流动性，可以快速处理交易量很大的订单。请牢记，你是想要你的订单被拒还是在缺乏流动性出现轻微滑点的情况下被执行？

 

最后，请牢记，一分价钱，一分货。如果一个平台听起来好得令人难以置信，那么它很有可能并不值得信赖。因为我知道你永远不会花20万去买一辆崭新的奔驰。

 

本文作者：BMFN集团总裁Paul Belogour先生