强势闯入外汇行业的高频交易，正在默默改变着行业结构
2016-09-15 09:39:55 来源：汇商 作者：
在股票市场，高频交易已经运用得非常普遍了。但是在外汇市场，这种交易模式似乎并不受到欢迎，至今仍存在争议。但是行业不断的演变，依然给高频交易的出现和普及提供了机会。应该说，这已经不再是一道单纯的选择题。
根据美国咨询公司Aite Group的数据，算法交易者的外汇交易量在过去的3年里已经翻了几倍，日均交易量接近2000亿美元。相比之下，所有美国交易所加起来的日均股票交易也不过2700亿美元。
对冲基金Citadel Securities LLC在上半年的外汇交易量增长了83%，Global Trading Systems LLC在英国脱欧公投后的交易量暴涨3倍……非银行金融机构正在为外汇市场贡献更多流动性。
批评者认为，高频交易公司在非凡时期并不值得信赖。他们引用美国金融作家迈克尔·刘易斯（Michael Lewis）对高频交易者的抨击，认为他们只是用优先的网络条件来为自己创造盈利。
而高频交易公司则迅速反驳这种指控。他们辩称是银行的价格操控丑闻的受害者。
他们认为，自动交易增加了市场所需的流动性，这类交易并不会影响市场价格。高频交易公司运用成熟的技术，即使在非常不稳定的市场行情中依然有能力提供合理的价格，因此完全可以被看做可信赖的对手方。此外，他们表示其运营非常透明。
更少的选择
客户的选择也确实不多了。由于更加严格的监管、以及对风险偏好越来越低，国际银行正不断退出这个日均交易量达5.1万亿的外汇市场，或者提高门槛、将重心集中在高保证金的客户身上。
12家大型国际银行的外汇交易量在2010年到2015年间已经缩水了28%。美国出台的《沃尔克法则》限制银行利用自身资本在市场交易盈利。《巴塞尔协议III》则提高了银行的资本充足率，以促进金融稳定。此外，近几年英美监管机构对银行外汇操纵行为罚款高达60多亿。这些都让市场产生了忌惮情绪。
市场出现缺口
这造成的一个结果就是，更多对冲基金公司涌入外汇行业，非银行金融机构成为主流玩家：
外汇经纪商福汇（FXCM）的机构平台FastMatch的日均交易量达120亿美元，其中75%的流动性来自非银行做市商，银行只贡献了25%的流动性。
对于日均交易量100亿美元的伦敦多资产交易所（LMAX）来说，非银行做市商的流动性占据60%，而银行仅占40%，这跟3年前刚好相反。在市场波动剧烈的时期，非银行做市商提供的流动性甚至能达到70%。
今年6月的英国脱欧选举时期，自动交易者相当活跃，可以看到汤森路透（Thomson Reuters）、巴兹全球市场（Bats Global Markets）和FastMatch平台上的交易量都出现暴涨。自动交易公司GTS首席执行官Ari Rubenstein表示：“这无疑是非常关键的时候，而最重要的是，我们在这样的时候从未停止提供流动性。”
正在成型的趋势
自动交易公司还出现了一个新趋势，它们招揽了越来越多有银行背景的资深高管加入。比如GTS如今的全球外汇交易主管，就曾在3家国家大型银行任职。
非银行金融机构通常在股市更加有名，它们在外汇市场却相当低调。行业的变革还在继续，高频交易公司正在不断扩大外汇交易业务，由此也开始引起监管机构的留意。高频交易者人群则越来越多，这种交易类型变得更为人所知。
正如一家共同基金公司Eaton Vance的全球交易主管Michael O’Brien所言：“他们无处不在，你无法捕捉他们。那么，为什么不干脆接受新的市场结构，并利用这种流动性呢？我要做的，就是时刻为不同的市场行情做好准备，如果一种流动性来源消失，那我就去找另一种。”