境外央行将可直接进入银行间汇市 资本项开放不停歇

　　自“8·11”汇改以来，人民币汇率波动加大，资本流出加剧，外汇储备减少，央行加大了对跨境资本流动的监管。由此引发了担忧：中国正致力于2015年年内实现的人民币资本项目可兑换，是否会因此放慢脚步。

 

　　9月10日，国务院总理李克强在出席夏季达沃斯论坛开幕式致辞时表示，中国将稳步实现资本项目下可兑换。并称，前不久，中国放开了境外央行类机构投资银行间债券市场，下一步还将允许境外央行类机构直接进入银行间外汇市场。

 

　　对此，人民银行新闻发言人近日回应称：“下一步，将允许境外央行类机构直接进入中国银行间外汇市场，开展即期、远期、掉期和期权等外汇交易”。并且，“境外央行类机构及其交易对手都不需要为此类交易交存外汇风险准备金”。

 

　　境外央行直接进银行间外汇市场

 

　　“一定程度上，这是人民币资本项目可兑换和人民币国际化的重要步骤。境外央行成为直接进入银行间外汇市场的会员，可以在中国的银行间市场便利地进行本外币的兑换，进而为其在中国进行资产配置创造条件。”对外经济贸易大学校长助理长丁志杰9月15日在接受《第一财经日报》记者采访时表示。

 

　　此前，上述央行新闻发言人称，人民银行、外汇局一直积极推动中国外汇市场对外开放，稳妥有序地引入境外主体。目前，境外央行、主权财富基金、国际金融组织等境外央行类机构均可通过人民银行代理，间接进入中国银行间外汇市场开展即期、远期、掉期、期权等衍生品交易。下一步，将允许境外央行类机构直接进入中国银行间外汇市场，开展即期、远期、掉期和期权等外汇交易。

 

　　而对于此前出台的外汇远期售汇宏观审慎政策，即金融机构需要交20%的外汇风险准备金，该发言人称：“此政策是对银行柜台业务，不对银行间市场交易。境外央行类机构进行远期、掉期和期权等衍生品交易属于银行间市场交易，不属于银行柜台业务，境外央行类机构及其交易对手都不需要为此类交易交存外汇风险准备金”。

 

　　“境外的央行主体进入中国市场，最主要是对外汇储备进行资产配置，境内银行间外汇市场对境外央行直接开放，这为以人民币作为储备货币的央行提供了便利的兑换渠道和条件，是人民币资本项目可兑换的一大进展。”丁志杰对本报记者表示。

 

　　不过，在他看来，这对国内银行间外汇市场的影响不会太大。“央行的资产配置相对保守，大的资产配置头寸的来回频繁调整实际上是很少的。”他说。

 

　　招商银行总行高级分析师刘东亮9月15日也对《第一财经日报》记者表示，这项放开，只是作为境外央行配置人民币资产的辅助措施，对市场影响不大。“境外央行进入中国境内市场，最大的去处是配置资产，配置资产里面最大的一块是国债。目前，境内银行间外汇市场的产品主要是金融机构在做，要么是代客，要么逐利，很少有境外央行参与。只有配置人民币的资产，也许会通过掉期、远期工具，做一定的对冲。”

 

　　配套债市大开放

 

　　李克强在上述论坛上还释放出重要信号。他表示，稳步扩大金融对外开放，是既定目标。完善人民币对美元汇率中间价报价机制，目的是使人民币汇率形成更加市场化。同时，将继续保持汇率在合理均衡水平上的基本稳定。将稳步实现资本项目下可兑换。

 

　　2015年，中国债券市场的大开放，成了中国资本项目可兑换的新战场。在业内人士看来，对境外央行直接放开银行间外汇市场，更大的意义或许在于便利其在境内债券市场的投资。

 

　　此前有媒体报道称，央行考虑借鉴“沪港通”模式，进一步对境外投资者开放境内债券市场。具体是，央行将考虑允许上海清算所与境外托管机构开展合作，在境内发行的债券，允许一部分转托管到境外机构，有购买意愿的境外投资者可直接到与上清所有合作的境外托管机构进行登记结算，扩大境外投资者购买境内债券的途径。

 

　　在这之前，中国已经连续出台政策，不断放宽境外三类机构投资债市的范围。6月，央行宣布，放开境外机构的债券回购交易，允许加杠杆，回购资金可调出境外使用，进一步扩大资金双向流动。7月中旬，央行宣布，境外央行、国际金融组织、主权财富基金等相关境外机构投资者进入银行间市场，向中国央行提交银行间市场投资备案表即可；同时放开投资额度限制，相关境外机构可自主决定投资规模。

 

　　最近的消息是，9月7日，中国再次批准6家RQFII(人民币合格境外投资者)、4家QFII(合格境外机构投资者)机构进入银行间债市。

 

　　中债登发布的最新数据显示，截至2015年8月，中国债券市场境外机构投资者共274个，本年内增加115个。

 

　　国家外汇管理局公布的数据显示，截至2015年8月28日，RQFII获批机构共138家，额度共计4049亿元人民币。QFII获批机构共276家，总额度767.03亿美元。

 

　　国泰君安债券分析师徐寒飞称，这一数字仅占银行间债券总量的2%左右，远低于新兴市场国家在资本项目开放初期的规模(约8%)，也大幅低于当前新兴市场的债市开放度13%。

 

　　“未来五年境外投资人在境内债券市场的持有量将达到10%。”德意志银行高级策略师刘立男在近期的报告中指出。

 

　　在业内人士看来，2009年人民币跨境结算试点标志着中国债市对外开放的速度加快。李克强在上述讲话中还提到，年底之前，将建成人民币跨境支付系统，以利于人民币离岸市场更好地发展。